비례배정으로 1주 받으려면 얼마가 필요할까

공모주 물량은 통상 기관투자자에게 약 75%, 일반 투자자에게 약 25%가 배정됩니다. 이 일반 투자자 몫을 다시 절반으로 나눠, 절반은 청약자 수대로 나누는 균등배정에 쓰고 나머지 절반은 청약 증거금에 비례해 나누는 비례배정에 씁니다. 비례배정은 2021년 균등배정이 도입되기 전까지 일반 청약의 유일한 방식이었습니다.

원리는 단순합니다. 내가 청약한 주식 수가 전체 청약 주식 수에서 차지하는 비중만큼 받아가는 구조입니다. 1만 주를 청약했는데 그 종목의 비례 경쟁률이 100:1이라면 100주를 배정받습니다. 증거금을 많이 넣을수록 배정 주수가 그대로 늘어나기 때문에, 자금 규모가 결과를 좌우한다는 점이 균등배정과 가장 크게 다릅니다.

비례 경쟁률은 전체 청약 주식 수를 비례 배정 주식 수로 나눈 값입니다. 어떤 증권사의 비례 배정 물량이 5만 주인데 그 증권사에 들어온 청약 주식 수가 5,000만 주라면 비례 경쟁률은 1,000:1이 됩니다. 이 수치는 증권사별로 따로 산출되므로, 같은 종목이라도 어느 증권사에서 청약했느냐에 따라 비례 경쟁률이 다르게 나옵니다.

여기서 자주 헷갈리는 것이 기관경쟁률과 비례 경쟁률의 차이입니다. 기관경쟁률은 청약 전 수요예측 단계에서 기관들이 신청한 수량으로 산출되고, 비례 경쟁률은 일반 청약이 마감된 뒤에야 확정됩니다. 청약을 넣는 시점에는 최종 비례 경쟁률을 알 수 없기 때문에, 기관경쟁률과 비슷한 시기 상장한 종목들의 청약 경쟁률을 참고해 추정하는 수밖에 없습니다.

비례로 1주를 받으려면 비례 경쟁률만큼의 주식을 청약해야 합니다. 증거금률이 통상 50%이므로 실제로 준비해야 하는 돈은 다음 공식으로 계산됩니다. 비례 1주 필요금액 = 비례 경쟁률 × 공모가 × 50%. 경쟁률이 1,000:1이고 공모가가 10,000원이라면 1,000주를 청약해야 하고, 그 증거금은 1,000 × 10,000 × 0.5 = 500만 원입니다.

공식을 뒤집으면 보유 자금으로 몇 주를 받을 수 있는지도 바로 나옵니다. 준비한 증거금을 비례 1주 필요금액으로 나누면 됩니다. 3,000만 원을 준비했고 1주 필요금액이 900만 원이라면 3.33주, 즉 3주 정도를 기대하게 되고 여기에 균등 배정분이 별도로 더해집니다. 다만 최종 경쟁률을 알고 있다는 전제에서만 정확한 계산이므로, 청약 시점에는 경쟁률을 다소 보수적으로 잡아보는 편이 안전합니다. 공모주연구소 종목별 상세 페이지의 비례 1주 필요금액 계산기를 쓰면 확정 공모가와 예상 경쟁률만 넣어 확인할 수 있습니다.

• •공모가 20,000원 · 비례 경쟁률 500:1 — 500 × 20,000 × 50% = 500만 원. 1,000만 원을 넣으면 약 2주를 기대할 수 있습니다.
• •공모가 15,000원 · 비례 경쟁률 1,200:1 — 1,200 × 15,000 × 50% = 900만 원. 단 1주를 위해 900만 원이 며칠간 묶입니다.
• •공모가 30,000원 · 비례 경쟁률 3,000:1 — 3,000 × 30,000 × 50% = 4,500만 원. 이 정도 경쟁률이면 소액으로 비례를 노리기는 사실상 어렵습니다.
• •공모가 8,000원 · 비례 경쟁률 200:1 — 200 × 8,000 × 50% = 80만 원. 경쟁률이 낮은 종목은 비례 진입 문턱도 함께 내려갑니다.

비례 배정 결과는 대부분 소수점으로 떨어집니다. 2.7주나 0.4주 같은 값이 나오는데 주식을 쪼갤 수는 없으므로, 정수 부분만 확정 배정하고 소수점 이하는 따로 처리합니다. 처리 방식은 증권사마다 달라서 청약 안내문의 배정 방법 항목에 별도로 명시되어 있습니다.

• •정수 부분 우선 배정 — 계산 결과가 2.7주라면 2주는 일단 확정입니다.
• •소수점 이하 잔여주는 추첨 — 남은 물량을 소수점을 가진 청약자들에게 무작위로 배분하는 방식이 가장 흔합니다.
• •소수점이 큰 순서대로 배분 — 0.9주를 가진 청약자가 0.2주를 가진 청약자보다 먼저 잔여주를 가져가는 방식을 쓰는 곳도 있습니다.
• •0.5주 이상을 1주로 올려주는 반올림 처리 — 증권사에 따라 적용되며, 모든 증권사에 공통으로 적용되는 규칙은 아닙니다.
• •조건이 같은 청약자가 많으면 추첨 — 동일 수량 청약자가 몰릴 때는 무작위로 순서를 정합니다.

비례배정은 청약 수량이 많을수록 유리하지만 무한정 청약할 수는 없습니다. 증권사마다 종목별 청약 한도를 정해두기 때문입니다. 한도가 1만 주이고 공모가가 20,000원이라면 증거금 1억 원이 상한선이고, 자금이 더 있어도 그 이상은 청약할 수 없습니다. 비례 1주 필요금액이 한도 금액을 넘어서는 종목이라면 한도를 꽉 채워도 비례로는 1주 미만이 나올 수 있습니다.

이 지점에서 우대 청약 한도가 의미를 갖습니다. 증권사 등급이나 거래 실적, 특정 상품 가입 조건을 충족하면 일반 한도의 1.5~2배까지 늘어나는 경우가 많습니다. 균등배정은 한도와 무관하게 청약자 수로 갈리므로 우대 한도가 별 소용이 없지만, 비례에서는 한도가 곧 배정 상한이 됩니다. 비례를 노린다면 청약 전에 본인 한도부터 확인해두는 편이 좋습니다.

같은 1주라도 균등으로 받는 1주와 비례로 받는 1주는 들어가는 돈이 완전히 다릅니다. 공모가 20,000원에 최소 청약 단위가 10주인 종목이라면 균등을 노리는 데 필요한 증거금은 10만 원입니다. 반면 비례 경쟁률이 500:1이라면 비례 1주에는 500만 원이 듭니다. 같은 1주를 받는 데 50배의 자금이 드는 셈입니다.

그래서 자금이 수천만 원 단위가 아니라면 균등 위주로 접근하는 것이 일반적입니다. 여러 증권사에 계좌를 열어두고 청약 가능한 종목마다 최소 단위로 넣는 편이, 한 종목에 자금을 몰아 비례를 노리는 것보다 기대 주수가 큰 경우가 많습니다. 다만 청약 경쟁이 덜한 종목, 즉 비례 경쟁률이 수백 대 1 이하로 형성되는 종목에서는 비례 문턱이 크게 낮아지므로 판단이 달라질 수 있습니다.

비례 청약의 성패는 배정받은 주수가 아니라 자금 대비 수익률로 봐야 합니다. 계산은 어렵지 않습니다. 예상 배정 주수에 1주당 예상 차익을 곱한 뒤 청약 수수료를 빼고, 이를 투입 증거금으로 나누면 이번 청약의 수익률이 나옵니다. 여기에 자금이 묶이는 기간을 함께 놓고 보면 체감 효율이 드러납니다.

예를 들어 공모가 20,000원, 비례 경쟁률 500:1인 종목에 500만 원을 넣어 1주를 받았고 상장일에 공모가보다 50% 높은 가격에 팔았다면 차익은 10,000원입니다. 수수료 2,000원을 빼면 8,000원, 투입 자금 500만 원 대비 약 0.16%입니다. 증거금이 청약일부터 환불일까지 며칠간 묶인다는 점을 감안하면 결코 큰 수치가 아닙니다.

물론 계산이 크게 유리해지는 경우도 있습니다. 상장 첫날 공모가의 2배 이상으로 오르는 종목이라면 1주당 차익이 20,000원을 넘고, 배정 주수가 2~3주라면 수익률도 그만큼 올라갑니다. 문제는 그 결과를 청약 시점에 알 수 없다는 것입니다. 상장 첫날 공모가를 밑도는 종목도 적지 않으므로, 비례에 큰 자금을 넣을 때는 손실 가능성까지 계산에 넣는 것이 일반적입니다.

비례는 자금 규모가 결과를 좌우하는 만큼, 청약 버튼을 누르기 전에 확인할 항목이 균등보다 많습니다.

• •확정 공모가 — 희망 밴드가 아니라 확정된 공모가로 계산해야 필요금액이 맞습니다.
• •증권사별 비례 배정 물량 — 주관사와 인수단은 물량 차이가 크고, 물량이 적은 증권사는 비례 경쟁률이 튀어 오르기 쉽습니다.
• •본인 청약 한도와 우대 한도 — 한도가 곧 비례 배정의 상한선입니다.
• •청약 마지막 날 오후의 경쟁률 흐름 — 최종 경쟁률은 마감 직전에 급등하는 경우가 많아, 중간 경쟁률만 보고 판단하면 어긋납니다.
• •환불일까지의 자금 계획 — 증거금은 통상 청약 마감 후 2~4영업일 뒤에 돌아옵니다.
• •기관경쟁률·의무보유확약·유통비율 — 많이 배정받아도 상장 후 주가가 공모가를 밑돌면 그만큼 손실이 커집니다.